（风险投资人Bill Gurley，图片来自TechCrunch）

　　当知名风险投资人Bill Gurley讲到，科技初创投资人正在经历自上一次泡沫经济时代以来最高的风险水平时，整个硅谷都长出了一口气：终于有人说出了每个人的担忧。

　　Bill Gurley是美国个人排名Top 10的投资人之一，参与投资了Uber、OpenTable、Zillow 等公司，日前他在一个华尔街日报的访谈中说，巨额资本正在涌入初创企业——这些投资所代表的巨大期待，正促使初创公司以更快的速度花更多的钱，超过了过去15年的普遍水平。在如此巨额的花费下，投资一旦用尽，初创企业势必将背负巨额账单，为他们日后可能的衰落埋下种子。

　　许多公司和投资人都已深陷其中不能自拔。如果你的竞争对手砸钱，那么你就必须跟进。根据公开数据，虽然整个行业看上去并不像上次泡沫出现时那么夸张，但Gurley仍然忧心忡忡。

　　作为大型风险投资公司标杆资本(Benchmark Capital)的合伙人，Gurley在他的旧金山办公室对连线网站的记者说：眼下的状况可能与1999年的泡沫时期不尽相同，但疯狂程度却不亚于当年。

　　不计其数的现金

　　根据美国全国风险投资协会(National Venture Capital Association)的数据，在2000年科技泡沫最鼎盛的时期，VC们共向初创企业投入了超过1005亿美金——这一数字几乎是上一年的两倍，是互联网最早期投资量的10倍。一年后，即便经历了泡沫之后的下滑期，风投资本数额仍然高达400亿美元。

　　相比之下，最近5年的资金投入看似进入了一个稳定区间，保持在不温不火的200亿到300亿美元区间。但是今年以来，可以观察到很明显的上升趋势。根据风投资本研究公司CB Insights的数据，2014年第二季度风投资本金额达到了2001年以来的最高水平，达到将近140亿美元，而且并没有迹象显示这一趋势正在减退。

　　2014年上半年，风投资金规模已经超过了230亿美元。Gurley认为这些数字仍不足以反应涌入硅谷的资金规模。他说“很大笔的后期资金投资都没有被计算在这些风投资金里，如果你看到更大数额的后几轮融资，其实主要的资金并没有被计算在内。”

　　“眼下的状况有点诡异”

　　Gurley同时认为，目前风投资本在初创企业中的资金消耗率远高于第一次泡沫时期，尽管他不确定是否有具体的论据支持这一想法——你可以看到初创公司筹钱的频率有多么频繁，但他同时补充道，许多公司账户上其实有资金，但他们仍然会接受投资。“如果初创公司能够接触到这种类型的资本，就会有一大批财主等着把钱送给他们。”Gurley说，“有些风投进入市场甚至不再是为了挣钱，只是一味的想在初创的较前期投钱进去。”

　　Gurely的焦虑有一个明显的讽刺，那就是他的公司对Uber进行的投资。Uber是2008年金融危机以来最受资本青睐和估值最高的科技初创公司之一。从Uber的旧金山大型新办公室到全世界几百个城市的业务迅猛扩张，Uber对他们动辄10亿美元级别的烧钱行为并不避讳。显然，对Uber投资正好符合标杆资本的理念：“我们致力于为创造新市场的科技公司做第一笔投资。”但Uber的业务将要以怎样的程度发展，以及他们持续需要投入的资金额度到底是多少，才能去维持现有出来的市场，是一个很大的问题。

（Uber CEO  Travis Kalanick）

　　Gurley告诉连线网站，对于硅谷来说，目前可能没有很好的方法摆脱这一现状。“你不得不上场参加这场比赛。”他说。“现在演变成了一场军备竞赛，这才是真正的问题所在。如果你说‘我准备谨慎投资，降低资金消耗率’，然后其他风投公司很快招聘了阵容强大四倍的销售团队，这可能不是一个好的解决方法。

　　Gurley说，你所能做的就是，坚持“务实而激进”的投资态度。

　　厄尔尼诺现象

　　在Journal杂志的采访中，Gurley回想起最近的一次旅行和他读过的一本书：《雀的喙》(Beak of the Finch)，书的内容是关于海岛鸟类行为进化的研究：在厄尔尼诺年里，温暖海水能为鸟类带来非常充足的食物，让麻雀的数量激增。问题在于，过于充沛的资源让个体小麻雀不需要为了生存而努力觅食。当食物资源回到正常的时候，许多小鸟并没有活下来。

　　同样，初创企业接受过多的资金意味着实力较弱的企业可以不通过自身盈利而生存。在一篇支持Gurely观点的评论中，同为资深风投人士的Fred Wilson说，他同样担心自己所投资的公司，有些每月都要花掉上百万美元，当年所在公司投的 tumblr 曾烧掉了他们每年全部资本中近一半的钱。Wilson也正在撤回过多投入的资金，鼓励那些衰弱的小麻雀们自食其力。

　　Wilson说：“你得做一桩实在的生意，产生实在的利润，创建一个不用巨额的投资资金也能够维持的公司，必须学会用传统的方式创造价值。”

本文来自WIRED